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　　开端：模范生意

　　10月21日，正处于IPO进度中的胜科纳米（苏州）股份有限公司（简称：胜科纳米）回复了深交所的二轮问询。

　　胜科纳米是一家半导体检测机构，2023年5月18日，公司IPO获科创板受理，于今已历时一年多。

　　2023年，胜科纳米结束营收3.9亿，净利润达到9853万。IPO前夜，胜科纳米分裂于2022年、2023年两次分成，累计分成1.13亿，分掉三年大部分利润，同期近两年骨子规矩东谈主李晓旻年薪分裂为350万、330万。

　　动作公司骨子规矩东谈主，李晓旻拿走大比例分成，但他却很差钱。为止2024 年8月31日，李晓旻尚未到期的负债合同金额系数为9405万元，搪塞利息金额系数为754.4万元，负债超1亿。

　　李晓旻之是以高负债，原因是公司在对外融资时，李晓旻与外部投资东谈主同步增资以进行反稀释，这也成为两轮问询扶直的要点。

　　三年半净利润2.22亿

　　胜科纳米诞生于2012年，主要管事于半导体客户的研发轨范，提供样品失效分析、材料分析与可靠性分析等检测实验，是行业内着名的半导体第三方检测分析实验室。

　　半导体检测分析是半导体产业链中的紧迫轨范，检测分析实验有助于加快客户研发进度、擢升居品质能方针及良品率。胜科纳米称公司不错协助客户措置新址品开发、工艺革命等方面的疑难杂症，公司被形象地喻为“芯片全科病院”。

　　招股书称，胜科纳米已累计管事巨匠客户2000余家，客户类型消散半导体领域全产业链，客户群体包括芯片瞎想、晶圆代工、封装测试、IDM、原材料、开发厂商、模组及终局利用客户、科研机构及院校等。

　　胜科纳米最新版的招股书浮现：2021年至2024年上半年，公司结束营收为1.67亿、2.87亿、3.94亿、1.85亿，包摄于母公司净利润分裂为2750万、6558万、9853万、2993万，三年半系数2.22亿元。

　　胜科纳米的毛利率较高，敷陈期各期，公司抽象毛利率分裂为54.41%、53.84%、54.28%和45.04%，其中2024年上半年毛利率下跌，公司称主要系新建深圳、青岛实验室尚处于产能爬坡期影响。与同业业对比来看，胜科纳米的毛利率也越过行业均值。

　　在研发用度方面，敷陈期内，公司研发用度分裂为2253万元、3622万元、4256万元和2155万元，占营业收入的比例分裂为13.45%、12.61%、10.80%和11.62%。三年半累计研发用度达到1.23亿。

　　不外，胜科纳米对供应商的依赖照旧较大。敷陈期内，公司上前五大供应商系数采购金额分裂为1.15亿元、1.7亿元、1.44亿、1.35亿，占比总采购额分裂为74.2%、80.6%、78.2%、88%。其中，寰宇着名科学仪器、耗材厂商赛默飞集团在各期均为胜科纳米第一大供应商，近两年占比均在60%以上，2024年上半年占比高达68%。

　　胜科纳米在对监管层的回复函中称，公司对赛默飞集团的采购比例较大，一定程度上存在对赛默飞集团的依赖，但其进一步暗意，该依赖不组成首要不利影响。“若公司无法入口特定国度厂商的仪器，又无替代供应商将对公司分娩讨论产生不利影响。”

　　另一方面，胜科纳米比年来的应收账款增长较快，敷陈期内数据分裂为 4041万元、7242万元、7759万元和7687万元，2024年上半年所占期末流动财富的比重达到31.06%。

　　胜科纳米称，跟着公司业务规模的不休扩大，将来应收账款的增长将加大公司的营运资金盘活压力，或将加大公司坏账亏损的风险。

　　胜科纳米另一项增长较快的方针是负债规模，敷陈期内，公司的负债金额分裂为，3.13亿、5.67亿元、6.85亿和7.58亿元，对应的公司财富负债率分裂为42.22%、55.49%、56.79%和57.84%。

　　将来三年，胜科纳米讨论偿还的长久告贷本金及利息金额分裂为9977万元、1.12亿元和9873万元。若将来公司无法合理优化本钱结构，其债务规模及财务用度可能进一步增多，靠近较大的偿债风险。

　　6轮融资均有对赌

　　胜科纳米的实控东谈主为李晓旻，1998年毕业于北京大学微电子专科，后干涉新加坡国立大学电子工程专科熟识硕士学位。毕业后在导师的保举下留在新加坡当地一家微电子磋磨所从事研发使命，而且已拿到新加坡弥远居留权。2012年，李晓旻归国并将胜科纳米落户在苏州工业园区。

　　在股权结构方面，IPO前，公司骨子规矩东谈主李晓旻偏执一致活动东谈主通过平直和迤逦形势系数规矩公司60.63%的股份。

　　招股书浮现：近两年胜科纳米连结分成，其中2022年度第一次现款分成达到7500万元，而畴昔公司的净利润仅6558万元，分成金额越过全年净利润1000万元，2023年公司再次现款分成3800万元，两次分陋习模达到1.13亿，拿走公司三年大部分利润，按捏股比例，这些分成大部分落入实控东谈主李晓旻的口袋。

　　突击性分成、清仓式分成是比年来监管问询的要点。

　　本年3月份，监管层发文防备严查“清仓式”分成，明确建议“要严实扶直拟上市企业是否存在上市前突击‘清仓式’分成等情形，防备严查，并实行负面清单式管束”。

　　胜科纳米在恢复公司的首轮问询时称，公司讨论状态细致、货币资金较为饱胀，具备现款分成的条件；实施的现款分成相宜公司发展阶段及讨论情况，对公司财务状态和庞杂分娩运营未产生首要不利影响。

　　一边大比例分成，另一边拿高薪。招股书浮现：近两年胜科纳米的董监高薪酬都在千万以上，2022年李晓旻薪酬为350万、2023年个东谈主薪酬为330万，显耀高于其他高管。

　　天然李晓旻从公司取得的分成、薪酬不少，关联词招股书败露，为止2024年 8月31日，李晓旻尚未到期的负债合同金额系数为 9405 万元，搪塞利息金额系数为754.4万元。

　　李晓旻之是以负债，原因是与外部投资东谈主同步增资以进行反稀释等。

　　胜科纳米在比年发展经由中先后资历了6轮融资，分裂为A轮、A+轮、B轮、B+轮、C轮、C+轮。投资方包括：上海真金、深圳高捷、乐岁君和、德元开泰、博雅正人兰等。至2022年6月增资时，公司笃定的投后估值约为30亿元。

　　每一轮融资，胜科纳米均与投资机构订立对赌公约，公约内容包括事迹商定、回购条目等。其中，与多家投资机构的回购条目为：若公司在2023年 12月31日前未能完成IPO或其他股权回购事项的，投资方有权要求各首创鞭策和公司分裂且连带地回购其所捏公司股权。

　　不外，最新招股书中称，胜科纳米历史上曾与鞭策商定的优先权益安排均已于敷陈期内撤销。

　　实控东谈主负债规模超1亿

　　有真谛的是，胜科纳米在进行外部融资时，胜科纳米骨子规矩东谈主李晓旻基于对公司出路的看好，并为保证自己对公司领有皆备规矩权，通过江苏鸢翔等增多对公司投资，这种操作称为反稀释。而李晓旻增资的资金开端并非其我方的真金白银，而是通过向外部投资者告贷。

　　一轮问询恢复函浮现：李晓旻在胜科纳米C轮、C+轮外部融资均进行了投资，告贷金额分裂为4000万、8200万、这些告贷来自于C轮、C+轮的投资东谈主，加上从金融机构的告贷4500万，李晓旻系数告贷达到1.67亿。

　　告贷利率方面，鞭策出借东谈主的告贷利率为8%、金融机构的告贷利率为3.9%、6%不等。

　　为止2024年5月31日，李晓旻联系告贷合同金额系数为1.67亿，其中7270万元已偿还结束，尚未到期告贷的合同金额为9430万元。

　　除了归赵7270万元告贷本金，李晓旻还归赵了1504万元告贷利息，还款主要资金开端包括：刊行东谈主派发的分成款、其他鞭策出借东谈主或金融机构出借东谈主提供的告贷、短期资金拆借、工资酬金等。

　　也即是说，拿了两次分成不够还钱，李晓旻在不休的拆西补东。

　　走动所特地扶直李晓旻个东谈主能否归赵负债。二循环复函中，李晓旻的大额负债照旧是问询的要点。

　　胜科纳米回复问询时称，按照公司最近一次融资投后30亿元测算，对应公司股权比例约为3.39%，占相比小，对公司规矩权清醒性不会形成首要不利影响。

　　回复函也提到，“除公司现款分成及二级市集减捏外，李晓旻还具备工资酬金收入、自有房产变现、他东谈主代为偿还等多种还款资金开端渠谈。”

　　为止2024年8月31日，李晓旻尚未到期告贷的合同金额为9405万元，其中 6090万元为鞭策告贷，3315万元为金融机构告贷。鞭策告贷期限为公司股票初次公开刊行上市之日起六年，金融机构告贷展望于2026年至2027年赓续到期。

　　如不提前进行还款，2024年剩余本事以及2025年、2026年、2027年李晓旻需向金融机构偿还的告贷本息金额分裂为131.09万元、302.44万元、1949.11万元、1301.51万元。

　　2023年7月，天然东谈主韦勇与李晓旻签署了《过桥资金意向公约》，情愿为李晓旻提供不高出3000万元的过桥资金定向用于偿还其进取海银行、禾裕小贷、江苏银行的债务。

　　这也成为二轮问询扶直的要点。胜科纳米回复称，两边基于一又友之间的相信与复旧，韦勇自发为李晓旻提供过桥资金。

　　但问询函也提到，假定出现因债务失言被东谈主民法院列为失信被实际东谈主的极点情况，李晓旻将无法动作董事长、总司理对董事会层面的决议及日常分娩讨论有缱绻进行直罗致束，但其仍可动作骨子规矩东谈主参与公司首要有缱绻。

　　值得一提的是，本次IPO胜科纳米原讨论募资3.47亿，其中2.97亿用于苏州检测分析才气擢升开发名堂，5000万用于补充流动资金。新版招股书浮现，最新的召募资金为2.97亿元，去掉了5000万补流名堂。

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